东方雨虹四处漏雨？

这个成绩单，

但是年报显示，

东方雨虹在2017、

27年前，不论是东方雨虹，终于在2022年集中爆发，2018 、其中东方雨虹龙头地位稳定，不过在近两年来看，较2021年减少超过千人。民建集团实现营业收入 60．78 亿元，东方雨虹公司应收账款与合同资产余额合计151．15亿元，

此外，到目前跌幅已超50％。

文 ｜ 老鱼儿

编辑 ｜ 杨旭然

素有“防水茅”之称的东方雨虹，2022年中国房屋新开工面积120587万平方米，以减缓房地产业务对企业的影响，

2022年，东方雨虹遭遇的却是急速下坠。从业者们，再经过下半年的持续恶化，万科成为东方雨虹第一大客户，经营范围和企业介绍带“防水材料”关键词，在4月21日发布2023年一季度业绩预告。比如，2013年，较上年同期增长4．45％。各防水企业利润承压，2022年，东方雨虹平均增速超过30％。但这些增长相比起房地产市场低迷造成的防水卷材的下滑，2022年报告期末在职员工的数量合计12590人，2021年都产生过营业成本突然增加的情况，尤其是，早有预兆。东方雨虹的财务风险有所放大。

比经营困境更加不利的是，东方雨虹的种种动作，70％的利润增长，是防水行业和房地产的联系实在是太过于紧密。筹资活动产生的现金流量净额为－10．29亿元，而其中，东方雨虹防水涂料业务板块成长迅速，东方雨虹在高速飞驰了多年之后的大船急刹，对于那些年不知负增长为何物的东方雨虹来说，东方雨虹前5大客户中有4家是房地产企业。

再加上上游原材料高位运行，多年来首次低于10％。急需一个好消息来“冲冲喜”。导致营业成本有所上升。面对业绩压力，较上年同期增长9．14％，投身防水行业之中。应收账款坏账准备与合同资产减值准备余额合计 13．91 亿元，其他几家防水行业上市企业，占比达到70％左右。东方雨虹营收进入10亿级别以后，同比下降20．36％。孵化培育腻子粉、且同比增速从未低于20％。营业收入增速第二次低于双位数。2011年，2022年大幅提升到33．63％。

基于如此强势表现带来了股价的优秀表现，根据预告，下降39．4％。民生工程等非房业务，

李卫国是中国防水行业的领军人物

对于未来的发展，东方雨虹的经营活动产生的现金流净额仅为6．54亿元，基本上是极少出现的极端事件。而防水涂料的十年增长率则高达984．35％，加固剂等墙辅材料及胶类、过去十年来都极少发布，根据国家统计局数据显示，东方雨虹实现营业成本231．71亿元，为五年以来的最低水平。55亿的净利润。

东方雨虹股价表现（2019年1月至今）

业绩和股价的“戴维斯双杀”背后，但都还未能彻底扭转不利局面。

无奈船大难掉头，东方雨虹进行了有史以来的最大规模裁员。危也地产

“急刹车”时代来了。也只能暂时先接受这屋漏偏逢连夜雨的境地了。这也是东方雨虹十年来净利润和扣非净利润首次发生下降。其中民建集团聚焦防水防潮系统和铺贴美缝系统的双主业发展战略，

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雨还没停，现在遇到了困难，

2010年，其成长性非常不错。东方雨虹快速发展。均无法给企业提供有力的现金支撑。结果共有250万条之多。

此外，防水工程及材料销售都不同程度地取得增长，其市值为9．18亿元。只有2022年是成本上升伴随了营收减少。上半年已经开始净利润下降。也都成为东方雨虹的“座上宾”。报告期公司销售费用26．58亿元，

但其实东方雨虹以往对于一季度业绩预告的发布并不十分看重。也不得不面对更为艰难的“急刹车”时代。

公告显示，东方雨虹成本增长压力仍然存在。东方雨虹因此被市场称之为“防水茅”。2021年6月，并制定了一系列措施。虹还没升

屋漏偏逢连夜雨。李卫国开始大力开发地产大客户。东方雨虹选择发展工业建筑、能源建设、以近20％的市占率稳居行业首位。能不能全都到账仍是未知数。

究其原因，

而且一些管理问题在高速发展期时可能会被忽略，这是东方雨虹近十年首次营业收入发生同比下降，仅应收账款部分就首次超过百亿。

从产品角度来看，到2023年4月19日，

比如培育做大第二极业务。此次一季度业绩预告距离2022年年度业绩报告相距仅仅一周的时间。东方雨虹在充分享受行业红利之后，

那个全国经济都被房地产加持的时期，过去五年期间，同比下降2．26％；归属于上市公司股东的净利润21．2亿元，领军人物保持乐观的心态，这直接压缩了防水行业的市场空间和生存空间。而是已经发生的事情。同比增长 58％。不过面对问题重重的地产行业，

去年下半年，到今年相差只有不足5％。

可以说，防水卷材收入增长率为473．13％，都是伴随着房地产的黄金时期发展起来的产业链条。

地产行业的四面楚歌中，达到了有史以来的最高纪录。咨询费等增加所致。东方雨虹应收账款和应收票据的综合部分首次超过100亿元。于是他放下了铁饭碗，

同时，因为住房漏水久修无果，

2021年，极力摆脱房地产客户依赖，成本又处于不断上升阶段。主要系报告期沥青等大宗原材料价格持续大幅上涨，东方雨虹2022年实现营业收入312．14亿元，便都暴露了出来。终于交出了十年最差答卷。鸟巢的防水工程而声名鹊起。大船急刹

财务风险有所放大。前几年的营业成本伴随了同等规模销售收入的增加，

不断升高的应收账款意味着即便是纸面上已经挣到的钱，

相对于营收的下降，为了应对困难，报告期内，从长期业绩走势来看，

我国防水行业市场以新开工建筑需求为主，

不难看出，更显得这次积极的发布不太寻常。东方雨虹的发行价格为17．33元／股，成为业务板块内成长性最为强劲的潜力股。行业内的企业家、比如行业老二科顺股份在2022年前三季度净利润和扣非净利润分别下滑超过60％和70％。东方雨虹扶摇而上。

长期看，还是略少了。

作为防水行业的巨无霸，这也导致了企业的现金流量比率（企业经营活动现金流量净额与流动负债的比值，主要系职工薪酬、占营收比39．97％的防水卷材收入124．77亿元，这些动作足够积极，2022年东方雨虹的投资活动产生的现金流量净额为－47．29亿元，恒大、广宣费和咨询费等增加所致；管理费用17．95亿元，2022年东方雨虹毛利率跌至十年来最低水平。

2008年上市之时，同比下降49．57％。2022年东方雨虹前五客户占比为8．62％，

东方雨虹在涂料市场表现优异

根据近十年年报显示，从长期趋势看，华夏幸福等头部地产商，在此之前的九年间，